Se adelanta la Primavera. Sesión 7-03-16

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El Análisis Técnico y el Análisis Fundamental plantean tantos problemas sin solución que a menudo nos obligan a creer en cosas sobrenaturales.  Sus herramientas no son demasiado útiles. Cuando la bolsa esté en ebullición cualquier valor caro parecerá barato, y  cuando salga dinero a raudales, el valor más barato parecerá sobrevalorado.  Con tipos 0 o negativos, se puede justificar sobre el papel cualquier valoración a priori.  Por el contrario, si intentamos acompañar y anticipar la tendencia, es probable que acabemos siempre atrapado en medio de la montonera.

El Análisis Estratégico parte de una premisa sencilla. La inversión en los mercados es un juego de apuestas que se rige por una serie de reglas de naturaleza lógica y matemática.  La principal es sin duda la preservación del capital. De ella se pueden otras muchas.  El conocido dicho es: “La cabeza cortada no vuelve a crecer”.  En todos estos años de burbuja y de crisis, le han cortado la cabeza a toda una generación de inversores y traders que se creían más listos que los mercados. Una regla que nunca se debe olvidar se enuncia con el dicho italiano: “el soldado que huye sirve para otra guerra”.  Asumir riesgos y acertar es relativamente fácil: lo difícil es sobrevivir para contarlo.

 

Tabla General IBEX 35 Enero 2018 -Octubre 2018

Nombre
valor
Soporte
Enero
Entradas
Enero 18
Target
Enero
Octubre 2018
Abertis 13,82 10,56 14,04 18,3
Acciona 46,8 31,8 62,3 72,6
Acerinox 7,8 6,16 10,7 11,25
ACS 12,90 20,2 27,70 33
AENA 91.4 72 123,5 138,9
Amadeus 23,8 16,8 35,6 71
Arcelor Mittal 12,2 18,8 22,5 24,55
Banco Sabadell 0 No tocar No tocar 1,26
Bankia 2,78 2,78 3,6 3,18
Bankinter 2,4 5,2 6,2 7,84
BBVA 4,92 5,35 euros 6,7 euros 5,32
Caixabank 1,12 No tocar No tocar 3,83
Día 2,5 2,02 3,3 1,1
Enagas 12,2 12,2 17,9 22,26
Endesa 5,88 7,4 13,3 17,32
Ferrovial 4,70 7,5 15,6 17,56
Gamesa 3,55 2,8 4,1 9,53
Gas Natural 6 4,8 9,8 21,72
Griffols 4 No tocar No tocar 22,14
Iberdrola. 2,9 3 5,37 6,05
Iberia IAG 1,19 1,90 4,05 6,61
Inditex 19,35 19,35 26,7 24,56
Indra 5,16 5,16 7,6 8,89
Mapfre 1,35 1,35 2,2 euros 2,57
Mediaset 3 3 5,48 5,29
Melia 2 3,6 5,2 9,05
Merlin 6,8 No tocar No tocar 11,02
REE 5,6 5,6 8,1 17,6
Repsol 9,8 12,8 16 16,38
Santander 3,3 3,3 4,95 4,23
Telefónica. 5,5 5,5 7,4 7,04
Técnicas Reunidas 12,35 12,35 15,5 24,08
Viscofan 18,8 25,4 33,6 59,20

 

La Historia de España, en el punto de penalti

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El día D nunca suele llegar a la hora señalada. Tiene su explicación lógica. La Historia no es una competición reglada que se decida en un Flip Coin. Para que un solo movimiento de peón provoque un terremoto en el tablero tienen que confluir miles de circunstancias extrañas. La situación de empate “institucional” a la que se ha llegado en la bolsa, la economía y la política española no tiene precedentes que haya dejado huella en las hemerotecas. La suerte de España, sus empresas y sus gentes se decide esta noche en el punto de penalti. Y por un extraño capricho, será el puro azar el que decida el orden alfabético de la votación. Es bastante probable que voten, por orden, primero Rajoy y luego Rivera, Sánchez e Iglesias. En estas circunstancias, es el líder de Podemos el que tiene la mayor ventaja, siempre y cuando deje tácticamente libertad de voto a su grupo.

Si Pedro Sánchez no sale investido esta noche, el desempate favorece al PP. Mariano Rajoy podrá presumir entonces en sus Memorias de haber emulado al CID con una especie de victoria póstuma. Este escenario improbable y prácticamente impredecible, que definí en junio como Sacrificio de Dama, debería impulsar el Ibex35 al alza a partir del lunes. Se abriría una ventana temporal de 6 meses muy propicia para el trading, con muchas apuestas cruzadas. El sector más beneficiado sería el de los bancos. Podríamos ver repuntes sonados.

Es difícil recomendar a nadie que asuma riesgos cuando lo que toca es intentar eludirlos. La regla “comprar con el rumor vender con la noticia” siempre debe estar presente. Los mercados son eficientes e incorporan cualquier noticia que tenga el potencial suficiente para alterar las cotizaciones. La situación que se va a dar el lunes ya se podía analizar la semana pasada. Se podían articular todas las estrategias y aceptar todas las apuestas.  Hoy, sin embargo, es demasiado tarde. Invertir en bolsa para ganar dinero es una constante prueba de humildad. Nada es tan importante como aprender de los errores, corregir lo que no funciona y depurar nuestra operativa para intentar que forme parte de nuestra naturaleza. Un delantero puro no debe jugar de portero, ni un centrocampista hacer las veces de defensa. Uno debe sacarle rentabilidad a los mercados financieros o a la empresa con la misma naturalidad con la que se va de cañas o se pone a estudiar.

Belge. 4-03-16. 10h00

Los Planes de Pensión en España

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Por Arnelas

El sector de los fondos de inversión es un sector con clientes cautivos que no pueden escapar de sus garras durante muchos años. Algunos van a permanecer a merced del apetito de los estafadores por más de cuarenta años.

La mayoría de las grandes empresas de este país tienen un paquete retributivo denominado pomposamente “ventajas sociales”. Normalmente consta de las siguientes patas:

  • Comedor de empresa con menú a precio bonificado, o bien un programa con vales para restaurantes concertados.
  • Transporte de empresa.
  • Ayudas a estudios.
  • Póliza de seguro médico privado.
  • Póliza de seguro de vida por X anualidades brutas.
  • Plan de Pensiones.

El “Plan de Pensiones del Promotor” oscila según las empresas normalmente entre el 5 y el 10% del salario pensionable del trabajador (salario bruto más antigüedad) En el principio de los tiempos, estos planes de pensiones eran una entelequia. Se basaban en compromisos de pago por parte de la empresa que finalmente, cuando el trabajador llegaba a la edad de jubilación, se podían cobrar o no, en función del estado de cuentas de la empresa. Algunos trabajadores que hipotéticamente iban a ser beneficiarios de saldos acumulados en su plan de pensiones equivalentes a la paga de su pensión o incluso más, finalmente no vieron un duro, porque la empresa se fue a pique. Que les pregunten por ejemplo a los jubilados de RENFE de los años gloriosos de Felipe González.

A finales de los ochenta o principios de los noventa (no recuerdo con exactitud en qué año) la ley estableció que aunque el fondo de pensiones se gestionara como un todo, el saldo de cada partícipe tenía que ser individualizado en una cuenta dedicada. Era la operación que se conoció como externalización o regularización de los planes de pensiones. En muchas empresas tuvieron sus más y sus menos a la hora de repartir el saldo acumulado de compromisos de pago previos entre los partícipes. Normalmente los trabajadores con mayor antigüedad trataron de arrimar el ascua a su sardina a costa de los que habían ingresado más recientemente en la empresa. En algunos casos terminaron en los tribunales.

Además la ley, que siempre beneficia a quienes tienen la sartén por el mango, estableció una excepción. La banca creo que está exenta de esa obligación legal, por lo que los planes de pensiones de los trabajadores de la banca aún no se han externalizado. Botín tiene sistemáticamente denuncias y actos de protesta por parte de los sindicatos como consecuencia de esta situación. En el hipotético caso de que el BSCH se fuera al carajo, ya se vería si a los beneficiarios del plan de pensiones les llega algún euro.

Pero es que incluso en el caso de aquellas empresas que tienen externalizados sus planes de pensiones el trabajador no es dueño de las decisiones que se toman a la hora de gestionar la pasta. La ley establece que debe constituirse una comisión mixta empresa – trabajadores para gestionar el plan de pensiones. Normalmente los miembros de esta comisión no están cualificados para tomar decisiones relacionadas con asuntos financieros, salvo alguno de los representantes de la empresa, si estos pertenecen a su dirección financiera. En consecuencia, lo que hacen es decir amén a las decisiones de la gestora del plan de pensiones, que es un equipo formado por profesionales de la entidad financiera a la que se ha contratado la gestión del plan de pensiones.

En el caso de empresas grandes, la maniobra más frecuente es la de contratar como gestora del plan a alguna de las entidades especializadas pertenecientes a alguno de los accionistas mayoritarios de la empresa. Ejemplos: gestoras del BBVA, de La Caixa, del BSCH, etc…

Así pues, todo queda en casa. Los planes de pensiones de los trabajadores de la banca sin externalizar, y los planes de pensiones de las grandes empresas externalizados, pero gestionados por el propio banco que es el accionista mayoritario, o adjudicada la gestión “a dedo” por el consejero independiente en el caso de que entre los accionistas institucionales no haya ningún banco. Las comisiones de gestión, como corresponde al caso de un cliente cautivo, son de auténtico escándalo.

Cuando los trabajadores reciben el informe anual o semestral de la comisión gestora, se encuentran fabulosas operaciones del tipo:

  • Reducir la exposición a la renta variable cuando las cotizaciones bajan, y aumentarla en máximos de cotización de todos los valores directores del IBEX
  • Aumentar la exposición a renta fija cuando los tipos de interés están subiendo
  • Entrar en mercados emergentes cuando dichos países están a punto de hacer catacrak

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Nunca formaría parte de un club que me admitiera como socio. Pero toda regla tiene su excepción.