Archivos de la categoría Análisis financiero

Empujón bancario en los Mercados Financieros.

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Semana sin variaciones en la renta variable europea y americana, con el selectivo español mostrando un mejor comportamiento, +2% en la semana, apoyado en la buena evolución del sector bancario y de Telefónica, buscando romper los máximos de abril.

La referencia más importante en la que el mercado centró su atención fue la reunión de BCE, que mantuvo sus tipos de interés sin cambios (repo 0%, depósito -0,4%), esperando mantenerlos en este nivel durante un periodo prolongado de tiempo. Continuará con las compras mensuales de deuda por importe de 80.000 millones €. El BCE afirmó que mantendrá el QE hasta que la inflación se acerque a su objetivo del 2%, pero no ha discutido su extensión más allá de marzo-17.

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Vuelta de vacaciones en los Mercados Financieros.

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Buen comportamiento de la renta variable europea, que recupera los niveles pre-Brexit (Dax y FTSE en niveles superiores, Ibex por debajo) a la espera de la reunión del BCE (jueves 8 septiembre) y comportamiento lateral de la bolsa americana, que sigue cerca de máximos históricos. Destacamos que en Europa la banca continúa liderando las subidas una vez que los sectores relacionados con las materias primas se estén dando un respiro. También es acusada la salida de inversiones en el sector farmacéutico y eléctrico en el último mes. La caída del precio del crudo, con el Brent recogiendo el peor comportamiento semanal (-8%) desde febrero, está frenando al sector, mientras que la debilidad de los precios de los metales, que han corregido parte del repunte de los últimos meses, también se refleja en las cotizaciones de las acereras.

El domingo y lunes 4 y 5 de septiembre tendremos reunión del G-20 en China. Esperamos que la reunión se centre en la preocupación sobre el crecimiento global y las posibles medidas de actuación en los distintos frentes abiertos en materia de geopolítica.

En cuanto a nuestras expectativas de mercado, y tras un agosto sorprendentemente tranquilo, esperamos que con el comienzo de septiembre se empiece a ver una recuperación en los volúmenes de negociación de los mercados bursátiles, tanto por el retorno de los inversores tras la época estival como por las numerosas citas a tener en cuenta en las próximas semanas. De su resultado dependerá que las bolsas mantengan su fortaleza o veamos tomas de beneficios. Citas Importantes:

  • Bancos centrales: BCE 8-sept, BoE 15-sept, Fed 21-sept, BoJ 21-sept. Los bancos centrales en modo expansivo (BCE, BoJ, BoE) deberán mostrar su capacidad para estimular crecimiento y normalizar inflación, mientras que la Fed tendrá que demostrar que puede ir normalizando de forma progresiva sus tipos de interés.
  • Habrá que confirmar la estabilización del ciclo económico, con un impacto del Brexit que podría no ser tan negativo como inicialmente se temía, aunque queda aún mucho camino por delante.

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¿Han servido los estímulos monetarios desde 2008?

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merkkUn informe de JP Morgan promete alimentar el debate sobre la incidencia de las medidas de estímulo monetario implementadas por los Bancos Centrales.  La entidad americana cifra en casi 700 las intervenciones que han consistido en rebajar los tipos de interés desde 2008.  Se dice pronto.  No ha pasado una sola semana, de media,  sin que las autoridades monetarias de las principales economías hayan intervenido para marcar el rumbo de los mercados.  Todo ello sin contar el resto de medidas “heterodoxas” que han consistido en licuar deudas, recomprar activos malos a precio de oro, pagar generosas comisiones a intermediarios opacos e inyectar sumas billonarias en los balances de bancos y grandes corporaciones. Una Tabula Rasa de libro.

Para poder valorar la incidencia de todas esas medidas, hemos elaborado una pequeña tabla con el impacto que han supuesto en las principales plazas financieras. Habla por si sola.

Varias conclusiones se pueden extraer.  Como norma general, los países que provocaron la crisis han ganado posiciones, han crecido y han recuperado todo lo perdido;  han usado los estímulos monetarios para crecer a costa de unos competidores directos que han sido descapitalizados.  Se puede decir que  esta crisis  de 10 años – 2006/2016  – ha sido premeditada  y que hay claros ganadores y claros perdedores.   EEUU y Alemania casi han multiplicado por 3 su capitalización bursátil y han usado el estado de excepción contable y financiero para inyectar masivamente dinero “público” en todas sus empresas.

Desde un punto de vista económico, empresarial y financiero – que no militar – las grandes perdedoras de una crisis que no acertaron a ver venir y no supieron defender, son Italia y España.  La Deflación impuesta por la espalda desde el Norte ha descapitalizado sus economías y debilitado a sus empresas en un momento de fuerte crecimiento.

 

El beneficio proteccionista de los estímulos

Plaza bursátil Crisis Carry Trade
(febrero 2007)
Crisis Subrime
(agosto 2007)
Fraude Société Generale
(enero 2008)
Quiebra Lehman Brothers
(octubre 2008)
Crisis de PIGS
marzo 2010
Crisis del Euro
agosto 2011
Intervención de Grecia
Mayo 2015
Brexit
junio 2016
Crisis española
agosto 2016
Japón 16500 15.200 12.000 7.000 11.000 8500 21.000 15.000 17.000
Suiza 8500 8300 6800 4300 7000 4700 9500 7500 8300
Reino Unido 6.000 5800 5300 3.500 5.500 4.800 7.000 5.800 6.900
EEUU – Nasdaq 100 1800 1800 1800 1000 1800 2200 4.500 4200 4.800
Alemania 6700 7300 6500 3800 6000 5400 12.000 9300 10.700
Francia 5500 5200 4500 2600 3800 2700 5200 4100 4500
Italia 45.000 38.000 30.000 13.000 18.000 13.000 23.000 15.000 17.200
Portugal 12.000 12.000 10.300 5.700 6700 5300 6,200 4200 4.700
España 15.000 14.000 12.000 7.000 9.000 8.000 11.800 7600 9.000
Dinamarca 480 450 380 220 350 350 1000 900 950
Suecia 1200 1170 900 550 950 850 1700 1250 1440

Tabla comparativa del impacto de la crisis en las diferentes bolsas desde 2008

La Pauta del 2 de Mayo

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La fallida investidura de Mariano Rajoy el pasado 2 de septiembre ha cambiado el escenario bursátil en España.  Trascendiendo las estrategias de los gestores de fondos y de los bancos más políticos del país,  la perspectiva es francamente mala.  La mayoría absoluta estructural en España se sitúa en 168 escaños y por primera vez se ha bloqueado  un gobierno que contaba con 170 diputados.  Para que todo el mundo entienda la gravedad del asunto, es necesario utilizar una pequeña metáfora.

El Parlamento elegido es un coche que ha de tomar un rumbo más o menos definido a priori. No se puede ir un rato dirección a Murcia y otro hacia Santander. Para ese menester se ha inventado un método sencillo: si la mayoría de los pasajeros decide ir a Murcia, la minoría asiente.  No se puede cuestionar el rumbo en cada cruce, ni se puede forzar una nueva votación con el pretexto que se ha parado a recoger una bella autoestopista por el camino.  Es de sentido común que la normal deferencia hacia un pasajero accidental no puede ser usada por la minoría para imponer su criterio.

Como muestra de deferencia, durante la Transición se otorgaron algunos privilegios políticos y económicos a determinadas  minorías regionales.  Esas pequeñas garantías adicionales consiguieron desactivar no pocas suspicacias y conflictos y lograron para España la canonización internacional de dicho proceso democrático. En contrapartida, los nacionalistas renunciaban a usar ese privilegio para imponer el gobierno de la nación.

Lo que ha ocurrido el viernes pasado es que el Partido Socialista y los Nacionalistas han abierto la Caja de Pandora y han usado su privilegio para bloquear un gobierno mayoritario legítimamente elegido en las urnas.  Hasta aquí la descripción de los hechos.

Tras las elecciones del 25 de septiembre la situación política habrá empeorado notablemente.  Ya no tendrá ningún sentido que un PSOE derrotado e hipotecado se abstenga para que el PP gobierne en minoría y se desangre aplicando la política económica de socialistas y catalanistas.  Sería completamente absurdo que el PP se prestara a abrir el melón de la reforma constitucional con unos adversarios políticos desahuciados.

La mayoría de las operaciones financieras y empresariales en España están paralizadas hasta la formación de un gobierno que eche gasolina al depósito del coche y señale el rumbo. Eso no va a ocurrir ya antes de marzo de 2017, con lo que las consecuencias contables para el Ibex 35 son fáciles de calcular.  Que el  Ibex se va desplomar por debajo de los 6.300 es una evidencia difícil de rebatir, al margen de los tiempos y las tretas que usen los grandes gestores para salir con disimulo por la escalera de incendios.

Nombre del valor Trading hora Entrada Objetivo
BBVA Ultracorto 11h35 4,78 8%
Popular Ultracorto 11h35 1,116 3%
Bankia Ultracorto 11h35 0,616 8%
Telefónica Corto 11h35 8,33 3%
Mini Ibex 09 Compra 11h35 7860 3%