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El perro anda suelto


El lobo acecha en cada perro el rastro de la debilidad.  A pesar de la evolución y de las circunstancias que le llevaron a buscar la mano amiga del hombre, conserva su habilidad para la caza.  En este largo periodo ártico que hemos atravesado, el gran lobo blanco ha sabido mimetizarse con el entorno, disfrazado de chucho de compañía.

La Guerra de Siria ha acabado y en pocos meses no se volverá a saber de la existencia del ISIS.  Vuelve la calma al Mediterráneo, con un estado de Israel ascendido a potencia regional.  Los episodios de terrorismo padecidos en Europa dejan un poso de suspicacia que condicionara tanto las relaciones de la UE con Rusia y Turquía, como las negociaciones entre sus socios para reformar los Tratados. Nada volverá a ser igual en el Viejo Continente, toda vez que se puede dar por muerta y enterrada una fase sentimental del Proyecto de Construcción Europea que venía agonizando desde el año 2009. A partir de ahora, los europeos debemos acostumbrarnos a que el modelo político que patrocinan EEUU y Alemania provoque más rechazo entre los ciudadanos libres del Continente que adhesiones.

Para la bolsa, mantenemos en mente la perspectiva de un 2017 fuertemente bajista, con unos Gestores que le están buscando las vueltas a los inversores para cogerles con  la guardia bajada.  Los bonos emitidos por debajo de cero, con el cuento de la seguridad financiera, son una auténtica bomba de relojería en un contexto en que EEUU acaba de dar un portazo a la Deflación.  La Alianza táctica de Alemania con Pekín, que ha arrasado las Economías del Sur de Europa, está a punto de volar por los aires. En pocas semanas, veremos como los mismos mercenarios que justificaban el desarme arancelario y la libertad digital para hacer mangas y capirotes empiezan a denunciar a los “malvados” chinos.  Corea del Norte y Taiwán van a resultar muy útiles.

La ascendencia alemana de Donald Trump nos debe recordar que el Proteccionismo es una ideología económica defensiva característica de las regiones del Norte de Europa. Suele ser el colofón lógico de periodos comerciales expansivos y de zozobra financiera. Siempre ocurre igual, tras una primera guerra de divisas: el jugador que va ganando busca pretextos para levantarse de la mesa con las ganancias.  Los que han estafado a media Europa con la Unión Monetaria ya van diciendo cosas.

Está a punto de completarse la Pauta 12 +1, cuando quedan 5 sesiones para que finalice el mes de enero y los resultados empresariales de 2016 en todo el mundo van a superar las expectativas generadas. Es el escenario ideal para cualquier gestor de fondos. Es el único que puede construir una posición estratégica solvente.

En condiciones políticas normales, la inversión inmobiliaria sería el verdadero refugio contra la implosión de la Renta Fija y la corrección de la Renta Variable.  La hiperinflación, de la que se reían tantos y que constituye siempre la fase terminal y abrupta de la Deflación, ya ha empezado a enseñar la punta de las orejas. Será casualidad que, en los llamados países “acreedores”, el sector inmobiliario esté disparado, con precios que dejan en ridículo los argumentos de los activistas que sabotearon el sector constructor en España. Si 200.000 euros por un piso luminoso en Madrid eran burbuja, ¿qué son 2 millones de euros en Zúrich, Copenhague, Viena o Londres?

Los índices americanos y alemanes muestran síntomas evidentes de agotamiento, y el IBEX 35 será arrastrado por la corriente, a pesar de su propio momento económico. Si el IBEX hubiera rebotado en agosto hasta los 10.350 puntos,  podría corregir con comodidad hasta la zona de los 7860 puntos. Las circunstancias políticas lo impidieron y ahora es mucho más difícil predecir el comportamiento específico de los grandes valores españoles si se ven arrastrados por la tormenta. La teoría sirve de poco en estos casos.

El Ibex en 2017

Valor Capitalización Target Entradas Salidas
Abertis 13.300 (14,15) B. 9,4 No tocar A mercado
Acciona 4.000 (69,5) B. 46,3 No tocar A mercado
Acerinox 2.600 (9,8) T. 10,4 No tocar A mercado
ACS 8.000 (25,8) T. 18,4 No tocar A mercado
Aena 16.000 (108) V. 56,1 No tocar A mercado
Amadeus 16.500 (38) B. 13,3 No tocar A mercado
Arcelor Mittal 8.800 (4,9) T. 3,90 No tocar A mercado
Sabadell 9.500 (1,75) T. 1,10 No tocar A mercado
Popular 3.700 (2,75) T. 0,76 No tocar A mercado
Bankia 11.000 (0,96) M. 0,68 A mercado 1,27
Bankinter 6.000 (6,6) T. 4,80 No tocar A mercado
BBVA 42.000 (6,6) T. 4,90 4,90 A mercado
CaixaBank 16.000 (2,8) V. 1,70 No tocar A mercado
Día 2.900 (4,7) V. 3,30 No tocar A mercado
Enagas 6.200 (26) V. 15,1 No tocar A mercado
FCC (MC) 2.800 (7,5) T. 5,50 No tocar A mercado
Ferrovial 13.500 (18) V. 12,2 No tocar A mercado
Gamesa 4,700 (16,8) B. 10,2 No tocar A mercado
Gas Natural 16.800 (16,8) V. 9,60 No tocar A mercado
Grifols 12.000 (20) B. 2,20 No tocar A mercado
Iberdrola 39.000 (6,1) V. 4,80 4,80 A mercado
Inditex 95.000 (30,5) V. 18,8 No tocar A mercado
Indra 1.600 (9,8) V. 5,8 No tocar A mercado
Iberia 14.000 (6,9) V. 3,26 No tocar A mercado
Mapfre 6.000 (1,9) V. 1,70 No tocar A mercado
Mediaset 3.800 (10,2) B. 2,20 No Tocar A mercado
Merlin 3.200 (10) B. 0,60 No Tocar A mercado
REE 10.000 (75) V. 7,10 No Tocar A mercado
REPSOL 12.000 (10,5) T. 8,78 No tocar A mercado
Sacyr 1.000 (1,85) V. 1,11 No tocar A mercado
Santander 65.000 (4,5) V. 3,30 No tocar A mercado
Técnicas Reunidas 1.500 (26) V. 14,7 No tocar A mercado
Telefónica 50.000 (10) V. 5,50 No tocar A mercado
Viscofan s.d V. 42,1 No tocar A mercado
Endesa 18.000 (17) T. 13,1 No tocar A mercado

Leyenda. Posición general en los 35 valores.
B=Burbuja
T= Trading
M=Mantener
C=Comprar
V=Vender

Evolución comparada

Valor 24/01/2014 24/01/2015 24/01/2016 24/01/2017
Abertis 13,18 euros 14,2 euros 12,43 euros 13,52 euros
Acerinox 8,6 euros 11,8 euros 7,9 euros 12,8 euros
Arcelor Mittal 9,4 euros 6,4 euros 3 euros 7,8 euros
Sabadell 1,8 euros 2,1 euros 1,56 euros 1,32 euros
Popular 4,5 euros 3,4 euros 2,2 euros 0,98 euros
BBVA 7,5 euros 7 euros 5,6 euros 6,2 euros
Ferrovial 13,1 euros 16,6 euros 19 euros 17,1 euros
Gas Natural 16,4 euros 18,6 euros 17,4 euros 17,4 euros
Grifols 18,4 euros 17,9 euros 19 euros 19,2 euros
Iberdrola 4,2 euros 5,7 euros 6 euros 6 euros
Inditex 22,5 euros 26,1 euros 30 euros 31 euros
Iberia 5 euros 6,8 euros 7,1 euros 5,6 euros
REPSOL 14,5 euros 14,1 euros 9 euros 14,1 euros
Telefónica 10,1 euros 11,3 euros 8,9 euros 9,05 euros

(c) Belge. 24/01/2017

 

 

 

 

 

¿En qué se gastan los españoles el dinero?


Como todos los años, el Instituto Nacional de Estadística ha publicado el dato presupuestario de las familias.  En 2015, cada español gastó 10950,55. O lo que es lo mismo: el gasto total de los españoles a 503.400 millones de euros.  Pero de entrada, la metodología elegida es completamente absurda: si la vivienda se ha considerado siempre como una inversión a efectos de minorar la inflación oficial en España, no tiene demasiado  sentido que figure como el mayor capítulo del gasto de las familias. O es un gasto o es una inversión. Los 8.719 euros que cada  hogar dedica a la compra y mantenimiento de la casa suman algo más de 160.000 millones.  Y lo mismo cabe decir del gasto en mobiliario. Algunos muebles duran toda la vida y su importe solo tiene sentido en un análisis macro económico.

Gasto 2015 Individuo Hogar
Vivienda 3480 euros 8710 euros
Alimentación 1650 euros 4125 euros
Transporte 1260 euros 3158 euros
Bares & Salidas 1220 euros 3060 euros
Cultura 790 euros 1975 euros
Ropa 560 euros 1395 euros
Muebles 465 euros 1165 euros
Salud 390 euros 980 euros
Teléfono 315 euros 792 euros
Otros conceptos 820 euros 2060 euros
TOTAL 10950 euros 27420 euros

Lo más destacable en este ejercicio es que los españoles han gastado en “vino” el dinero que se han ahorrado en el surtidor. Se incrementa el gasto en alimentación y en ocio, parte por la fuerte subida de los precios, parte por un ligero incremento del consumo.  En cualquier otro capítulo del presupuesto familiar se podría interpretar dicha subida como consecuencia de una posible mejoría de los datos macroeconómicos, pero los hábitos alimenticios son relativamente constantes.

Tácticas de deflación

La rebaja en la cotización del barril del petróleo en 2015 se queda prácticamente en nada, como demuestran las series del INE. Cada español solo se ha ahorrado unos 70 euros en combustibles cuando dicha partida supera los 1.000 euros al año. La pregunta es legítima y debe formularse: ¿Quién se ha quedado con la rebaja del petróleo en España? Y la respuesta no es baladí. Cuando repunte el precio de los carburantes, la inflación acumulada aparecerá de golpe pero nadie devolverá las comisiones pagadas a cuenta de la deflación “oficial” provocada deliberadamente por la política monetaria impuesta por el Bundesbank.

La principal conclusión a la que llegan los periódicos que comentan las estadísticas del INE es completamente artificial y sesgada por razones ideológicas.  Si el enfoque del Gasto es de tipo macro económico, hay que tratar con mimo las divisiones per cápita. Si la suma de las hipotecas vivas es algo más de 550.000 millones de euros, la amortización anual en un entorno de tipos de interés negativos y el alquiler de los hogares no supera los 3.000 millones de euros al mes.  Es un gasto exacto de 2.000 euros por hogar al año, muy lejos de los 8700 que apuntan.  La manipulación del capítulo roza el escándalo intelectual y político.

Presupuesto de Gasto Básico de los Hogares 1996- 2016

Gastos Básicos 1993-1996 2016
Alquileres 3.000 euros 7.000 euros
Alimentación 1.000 euros 3.000 euros
Transporte 1.000 euros 3.000 euros
Agua & Luz 200 euros 500 euros
Teléfono 200 euros 800 euros
Calefacción 350 euros 1.500 euros
IRPF 250 euros 1.800 euros
TOTAL 6.000 euros 17.600 euros
Hipoteca 6.000 euros 5.000 euros
Déficit/SMI 0 euros – 8.500 euros

Desglose del gasto