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Periodista especializado en Economía

Historia Financiera de las Autopistas Catalanas. Por Sawalhas

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La actual serie de artículos, comentarios y apuntes bibliográficos constituyen una documentación impresionante que el usuario Sawalhas tuvo a bien reunir y exponer hace unos años para contrarrestar los argumentos sesgados y agresivos de los nacionalistas catalanes.  La Historia Financiera de las Autopistas Catalanas no tiene desperdicio.  Vamos por capítulos.

Capítulo 1. El origen de la fortuna del Clan Pujol.

“Belge, la Historia financiera de las autopistas catalanas es buen ejemplo de lo que expones. Las autopistas catalanas se iniciaron con una sociedad que estaba presidida entre otros por un tal J.Pujol, un tal G.Walker y una llamada Liga Españolista (no es coña). Por mas que lo he intentado, no he conseguido averiguar quienes la formaban.

Se constituye la sociedad que desarrolla las autopistas catalanas  y claro..necesitan financiación. Pero los Bancos Amercanos (de USA) solo están dispuestos a prestar en dólares y a cobrar en dólares, nada de pesetas.  Entonces, el señor J.Pujol y el sr G.Walker se van a (Madrid) a hablar con el capo de un régimen político muy malo con los catalanes, y acuerdan hacer un fondo de compensación para dichos préstamos, de forma que todas las Cajas de Ahorro de las Españas son ahora contribuyentes solidarias en caso de que fluctúe el cambio peseta/dólar y no permita hacer frente al pago de la deuda. Y ete aquí que el dólar pasa de las 60 pelas a las 200… la deuda se ha multiplicado por tres y entran a pagar las cajas de ahorros de los mesetarios, los extremeños, los andaluces, murcianos…. En fin una autopista que nos ha costado el triple y que pagaron comunidades en que las carreteras nacionales no estaban ni pintadas, mientras costeamos una autopista para que vengan turistas y los dueños de los hoteles se lo lleven crudo a Andorra. Pero no acaba ahí la historia;  a pesar de dicho fondo de compensación, la empresa entra en quiebra!! Si si ..¡como lo oyes, Belge!… entra en quiebra y es la CECA la que ha es llamada a  recapitalizar tan benéfica sociedad.  (En ese momento) la empresa ya nos ha costado (a los mesetarios) cuatro veces  las autopistas franquistas.  ¿Te cuadra este modelo de gestión con lo que quieren hacer ahora?

Para mas inri, ahora vienen los nacionalistas (hijos de los gestores de las autopistas) a quejarse de que los catalanes pagan (y pagamos) peajes y los otros no,  cuando haciendo las sencillas Cuentas de la Vieja resulta que las autopistas catalanas nos costaron, de entrada, cuatro veces la inversión inicial.  A esas sumas, hay que añadir el coste de oportunidad de las décadas perdidas en desarrollo por la falta de infraestructuras de otras regiones”.

© Sawalhas. 2010

 

Capítulo II. Andorra

Querido Independentista, he intentado explicarte algunas veces la desgracia financiera de las autopistas catalanas. Es duro, lo sé, que un charnego os venga a decir que todas las verdades  que habéis estado mamando son mentira….muy duro, lo entiendo.

Todas estas cosas las aprendí de pura casualidad, leyendo y rebuscando entre auditorias de sociedades que cotizan en Bolsa; se puede llegar a aprender mucho estudiando auditorías. Antes de internet tenias que ir a la biblioteca, ahora es más fácil.

Te explicaré muy por encima el concepto de Cuenta de Resultados. Las empresas de servicios públicos tienen que afrontar, fundamentalmente, los gastos de explotación y el pago de la deuda: la amortización es pura ficción.  En el caso de las autopistas que nos ocupa la deuda la pagaban las Cajas de Ahorro (luego te cuento un matiz interesante) y los gastos de explotación se pagaban con los peajes.

Te preguntarás, entonces, como pudieron entrar en quiebra las autopistas catalanas.  La respuesta es sencilla.  Mientras los andaluces, extremeños y el resto de mesetarios pagaban en dolares la deuda, los Gestores se llevaban o distraian (distraer en castellano o español antiguo tiene un significado distinto al de ahora: recomiendo la lectura de Lázaro de Tormes) lo que ingresaban por peajes. Luego, como habrás observado, los catalanes nunca han pagado ni siquiera los gastos de explotación de las autopistas. Entiéndase por gastos de explotación los sueldos de los empleados y del consejo (léase: Pujol, Garrigues y Liga Españolista).

Una cosa sí es cierta:  ¡siempre han sido privadas! Claro. Pero  se te olvida un pequeño matiz:  privadas con el respaldo de las Cajas, hasta que la CECA se hartó de poner dinero; entró en la gestión y en el año 91, fuerza la salida a bolsa..¿te suena ACESA?

¿Y cómo aportaban a la fiesta de la Casta Catalanista las Cajas de Ahorros? ¿En función del pib regional? NOOOOO …¡En función del volumen de depósitos!…En la cúspide de la Fiesta (al principios de los años 80) el volumen de depósitos de Andalucía era igual que el de Cataluña…nunca comprendí como Andalucía, siendo mas pobre, tenía el mismo volumen de depósitos… hasta que fui a Andorra. En la frontera con Andorra mientras a los charnegos nos miraban cuantos kilos de azucar habíamos comprado,  los Mercedes (de empresaris catalans) con matricula de Andorra pasaban, entre reverencias, con el maletero cargado.

P.D. La documentación la puedes consultar en el sótano de la Bolsa de Barcelona, o acudiendo a la Sede de Abertis, (antigua Acesa) sita en C/Gala Placidia, Barcelona. Por ejemplo, las cuentas anuales del ejercicio 1987.

(c) Sawalhas

 

Capítulo III. La Privatización

Ahora que Pepiño Blanco (el que cursó Matriculación de Primero de Derecho en Universidad Pública) ha abierto el debate y quiere implementar peajes en toda España para costear las infraestructuras (que ya hemos pagado entre todos), convendría tener en cuenta algunas premisas:

  1. Los que más han recibido deberían pagar mas
  2. Los que las han disfrutado primero son los que deberían pagar primero

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La Quiniela de Inlucro

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Vuelve la Liga tras el parón navideño.  Partidos asequibles para Valencia, Sevilla y Atlético, y bastante complicado para el Real Madrid. En Segunda División, sigue sin destacar ningún equipo en la cabeza de la tabla.

La Quiniela de la Semana

Partido Pronóstico Pronóstico Pronóstico Resultado
Atlético Getafe 1 1 1 1
Valencia Gerona 1 1 1 1
Palmas Eibar 1X X2 12 2
Sevilla Betis 1 1 1 2
Leganés Sociedad X2 12 1X 1
Bilbao Alavés 1X 1X X2 1
Villarreal Depor X2 1X 1 X
Celta Real Madrid 12 X2 1X X
Cádiz Granada X2 12 1X 1
Rayo Nástic 1X 1X 12 2
Reus Alcorcón X X X X
Albacete Tenerife X X 1X 2
Cultural Numancia X X X X
Almería Lugo X X X 1
Barcelona Levante 3-0 3-0 3-0 3-0

3 columnas 7 dobles, reducidas al 13. 36 euros

Premio: 24,79 euros

Lista provisional de Participantes 2017/2018

Bote + premios Participante Jornada 1-21 jornada 22 jornada 23 jornada 24
50 + 3,59 euros Cascoporro 67 euros 2,5 3,5 1
+ 4,22 euros Andrés 65 euros 2,5 3,5 1
10 + 2 euros Tartesos 63 euros 2,5 3,5 1
23 + 3,34 euros Charly 45 euros 2,5 3,5 1
5 + 8,72 euros Konstancio 63 euros 2,5 3,5 1
Dave 50 euros 2,5 3,5
38,5 + 12,6 euros Kikova 68 euros 2,5 3,5 1
Sawalhas 67 euros 2,5 3,5
25 + 11,06 euros Belge 73 euros 2,5 3,5 1
Vincent 66 euros 2,5 3,5
270 + 16,47 euros Capodimonte 105 euros 2,5 3,5 1
+3,5 euros Santiago 67 euros 2,5 3,5 1
Lechu 73 euros 3 3,5 1
Alfonso 113 euros 3 3,5 1
2 + 4,01 euros Club InLucro 15,5 euros 1

4 columnas. 7 dobles reducidos al 13. 48 euros


¿Cuánto dinero han perdido los accionistas del Santander desde 1991?

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La pregunta que se formulan todos los inversores es si se gana dinero en Bolsa o solo se aprende.  La respuesta no es sencilla. En el 90% de los casos perderán todo su dinero y en el 10% pensarán que han ganado algo. Nada es menos cierto.  El ejemplo del Banco Santander sirve para ilustrar la suerte que han corrido en la bolsa española los accionistas más conservadores y prudentes.

El 1 de octubre de 1991, el Banco Santander tenía 110.035.000 títulos que cotizaban a 5150 pesetas y 364.459 accionistas. Pagaba 200 pesetas en concepto de dividendo anual.  En 1994, se quedó con el BANESTO por una cantidad de 630.000 millones de pesetas, y en 1999, se fusionó con el Central Hispano. El 11 de septiembre de 2001, unos minutos antes de que se estrellara el primer avión contra las Torres Gemelas, la acción cotizaba a 9 euros justos.  Tenía 4.561.563.413 acciones.  El BSCH valía ese día 41.054 millones de euros y pagaba un dividendo anual de 0,24 euros.

La evolución del número de acciones de la entidad que dirigía Botín nos pone sobre la pista. En julio de 1996, Santander tiene 159.715.322 títulos. Un año más tarde, tiene 479.145.966 acciones que cotizan a 4700 pesetas.  Es un Split de 3 x 1 que anticipa, de algún modo, la futura fusión con el Central Hispano.  En agosto de 1999, el número de acciones del BSCH asciende a 3.667.770.419, de los que 2.285 millones corresponden a los dueños del Santander. En teoría la ecuación de canje 3 x 5 castigaba a los antiguos propietarios del Central Hispano. https://elpais.com/diario/1999/04/18/economia/924386405_850215.html  El accionista de 1991 tiene ahora 1800 acciones del BSCH y ve reducido su dividendo a 0,12 euros por título.

En estos primeros 10 años, que van desde el 1 de octubre de 1991 hasta el 11 de septiembre de 2001, el inversor que metió 1,5 millones de pesetas en el Santander de Botín tiene ahora un capital de 16.200 euros, sin contar unos 4800 euros acumulados como dividendo.  Es decir: ha doblado su inversión inicial, consiguiendo igualar la inflación con un 7% neto de rentabilidad anual.

El cuento cambia bastante entre el 12 de septiembre de 2001 y el 1 de octubre de 2011. La capitalización del Banco Santander se mantiene en 50.290 millones, con una acción que cotiza por debajo de los 6 euros, tras otro Split que multiplica por dos el número de acciones. Los 364.459 propietarios de 1991 atesoran 3600 títulos con un valor de 20.000 euros, sin contar los dividendos del periodo.  La rentabilidad neta acumulada en 20 años asciende al 6,2%, pero uno año después, en 2012, se ha reducido al 4,8%.

Al cierre del ejercicio 2017, el accionista conservador de 1991 tiene 3600 acciones del Santander que cotizan a 5,5 euros y por las que le abonan un dividendo de unos 750 euros.  En estos 26 años,  ha multiplicado su inversión por 4 y obtenido una rentabilidad neta ligeramente superior al 5%. Por el camino, el Banco ha multiplicado su capitalización por 30 y sus beneficios contables por 10.

Para medir el valor de esos datos, hay que compararlos con la rentabilidad del bono a 30 años y del precio medio de la vivienda en España.  Los bonos a 10 años superaban el 12% anual, y su renovación a vencimiento, el 6%; se podían comprar pisos en Madrid a 1000 euros el M2, con una rentabilidad por alquiler mensual de 6/7 euros/m2.  De ese modo vemos que los escasos 38.000 euros brutos que ha podido ganar el accionista de 1991 son menos dinero que los 80.000 euros que habría ganado en el sector inmobiliario y que los 62.000 euros que habría conseguido con los instrumentos del Tesoro sin asumir ningún riesgo.

Si en lugar de considerar una inversión en uno de los pocos valores solventes y exitosos de la bolsa española, como es el Banco Santander, el inversor hubiera elegido valores tan desgraciados como el Popular o el Banesto, el resultado sería dramático: habría perdido todo su capital y formaría parte de una de esas asociaciones de damnificados que se quejan – con razón – de la absoluta indefensión del pequeño accionista.

Año Acciones Cotización Dividendo
1991 110.035.000 5150 pesetas 200 pesetas
1996 159.715.322 6420 pesetas 280 pesetas
1997 479.145.966 4710 pesetas 294 pesetas
1999 3.667.770.419 1500 pesetas 0,20 euros
2001 4.561.536.413 9 euros 0,24 euros
2006 6.254.296.579 14,55 euros 0,50 euros
2011 8.909.043.203 5,77 euros 0,60 euros
2013 12.584. 414.659 6,31 euros 0,60 euros
2015 14.434.452.579 4,4 euros 0,40 euros
2017 16.136.153.582 5,6 euros 0,20 euros

© Belge

MIFID II: Invertir dinero en bolsa perjudica seriamente a tu bolsillo

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Las autoridades financieras advierten que invertir dinero en los mercados perjudica seriamente a tu economía. Primero se lucraron con la venta del tabaco. Después, fomentaron la adicción de los consumidores. A continuación, negaron las evidencias médicas. Cuando parecía que la prohibición era inevitable, consiguieron una prórroga de oro publicitando que fumar perjudicaba seriamente a la salud. Ya no se puede fumar en los espacios públicos, pero la industria sigue ganando dinero liando y comercializando cigarrillos que matan cada año a millones de seres humanos.

La directriz MIFID II que los ideólogos de Basilea se han sacado de la chistera es algo más que un error o una solemne tontería: es un atentado contra el derecho al crédito de los ciudadanos. Firmar un garrapato en un documento que explique que el banco intentará por todos los medios estafar al cliente no evitará que los empleados engañen a su madre a cambio de una comisión. Lo único que quedará claro, ante notario, es que necesitamos el dinero de la hipoteca para pagar la casa que deseamos comprar. Nos comprometeremos, por triplicado, a pagar un 15% de interés si es lo que toca, añorando aquel tiempo mítico en que se pagaba un 0,25% de diferencial con derecho a escándalo.

La lógica de Basilea es responsabilizar, primero, y culpar, después, al cliente de su propia ignorancia financiera. Tan solo el que acredite los conocimientos financieros suficientes, y acepte que puede ser estafados, conseguirá el crédito que necesita y los permisos necesarios para invertir en los mercados.  La Industria seguirá ganando dinero sisando dinero a incautos y codiciosos.

El año 2018, que acabamos de estrenar, viene con cuchillos afilados. Estamos viendo en Teherán las mismas escenas que la Industria cinematográfica rodó en Kiev hace 4 años. En el Pentágono, los planes para la invasión de Irán cogen polvo en algún despacho, pero no son secretos. Lo que si llama la atención, entre tanto cinismo geopolítico, es que las agencias de noticias no censuren las imágenes en las que se ve a las mujeres iraníes manifestarse libremente en las calles sin velo ni burka.

¿Cómo puede afectar a los mercados una nueva crisis militar en la región persa? Nadie lo puede saber. La experiencia Siria, que empezó con las amenazas de Obama, ha sido desastrosa desde un punto de vista humanitario, con más de 400.000 muertos, pero gloriosa para el DAX y el DOW JONES. Es pronto para deducir que el caos en Irán arruinará la tendencia alcista en las bolsas americanas y europeas, por más que el barril de petróleo vuelva a subir a 150 dólares.

Basilea

El anuncio que nos viene de Suiza encierra una amenaza latente para los inversores.  Los más escépticos harían bien en recordar que fueron los duendes de ese selecto club los que precipitaron la Crisis Subprime al modificar las Normas Contables para forzar la expansión de los Balances.  Si cuando sube la marea, todos los barcos flotan, cuando baja, los pecios quedan varados en la arena. Todos los que se bañaban desnudos quedan con las vergüenzas al aire.

La directriz MIFID II anuncia que se retira la marea. A lo largo de  2018, veremos como retiran posiciones en el mercado de bonos, suben los tipos del interés y se dispara la cotización del petróleo. La maniobra de distracción más probable son los mencionados fuegos artificiales en Irán. Vamos a tener sobredosis de retórica yihadista en los telediarios.

Varoufakis, el simpático mercenario de la CHUSMA, ya anticipa como va a ser el siguiente episodio de la Crisis del Euro.  No es muy difícil deducirlo. La subida del petróleo impactará de lleno en las cuentas de unas economías del Sur de Europa que habían empezado a recuperarse .  El incremento del déficit comercial, unido al mayor coste de la Deuda Pública, servirá de excusa para que los países del Norte de Europa cuestionen la viabilidad del Euro. A medida que suban los tipos de interés, y se vuelva a hablar de Quitas, subirá también la prima de riesgo de los PIGS.

El Ibex 35 tiene muchas papeletas para bajar a la zona de soporte de los 6300 puntos.  Sería una caída del 35%, con gran impacto en valores del sector bancario, en IAG y en Telefónica, pendientes todos ellos de cómo se desarrollan las negociaciones sobre el BREXIT.  También se verán penalizados, en menor medida, Iberdrola y Ferrovial.

Los grandes índices pueden corregir en enero cerca de un 30%, y aún así seguirán caros. Va a ocurrir en una o dos semanas porque los mercados necesitan una buena excusa para que los Bancos Centrales sigan comprando gratis bonos y activos dudosos. Si algo nos enseña la historia reciente, es que cuando algo “tiene” que ocurrir acaba ocurriendo. Llevan todos 2017 manipulando a la Opinión Pública en ese sentido.

El selectivo español es un mercado que se ha quedado sin nervio. Dependía de la fortaleza del sector bancario y de la fuerza tractora de Telefónica, y hoy estos títulos constituyen un pesado lastre para la bolsa y para la economía española. Por debajo de los 8 euros, Telefónica no tiene ningún soporte sólido antes de los 5,5 euros. Lo peor es que los gestores de la empresa no saben muy bien que medidas tomar para impulsar la cotización.  El incentivo que van a dar a los empleados para que mantengan las acciones en cartera recuerdan mucho la fracasada estrategia defensiva en bancos como el quebrado Popular y el Santander.

El problema catalán, lejos de resolverse, se ha agravado notablemente. Habrá elecciones en junio, y lo más probable es que vuelva a resultar el mismo equilibrio de fuerza.  Es obvia la táctica de ERC y JXC para impedir la formación de cualquier gobierno autonómico. Los inversores deben huir de los valores “catalanes” del IBEX.  Es una apuesta que carece de cualquier sentido financiero: mucho que perder, poco que ganar.

En la siguiente tabla, apuntamos el valor más probable que alcanzarán los 35 títulos del IBEX 35 en 2018, así como la zona de rebote desde los mínimos.

Ibex35

Nombre
valor
Soporte Entradas Target
Abertis 13,82 10,56 14,04
Acciona 46,8 31,8 62,3
Acerinox 7,8 6,16 10,7
ACS 12,90 20,2 27,70
AENA 91.4 72 123,5
Amadeus 23,8 16,8 35,6
Arcelor Mittal 12,2 18,8 22,5
Banco Sabadell 0 No tocar No tocar
Bankia 2,78 2,78 3,6
Bankinter 2,4 5,2 6,2
BBVA 4,92 5,35 euros 6,7 euros
Caixabank 1,12 No tocar No tocar
Día 2,5 2,02 3,3
Enagas 12,2 12,2 17,9
Endesa 5,88 7,4 13,3
Ferrovial 4,70 7,5 15,6
Gamesa 3,55 2,8 4,1
Gas Natural 6 4,8 9,8
Griffols 4 No tocar No tocar
Iberdrola. 2,9 3 5,37
Iberia IAG 1,19 1,90 4,05
Inditex 19,35 19,35 26,7
Indra 5,16 5,16 7,6
Mapfre 1,35 1,35 2,2 euros
Mediaset 3 3 5,48
Melia 2 3,6 5,2
Merlin 6,8 No tocar No tocar
REE 5,6 5,6 8,1
Repsol 9,8 12,8 16
Santander 3,3 3,3 4,95
Telefónica. 5,5 5,5 7,4
Técnicas Reunidas 12,35 12,35 15,5
Viscofan 18,8 25,4 33,6

Tabla General de recomendaciones en Tiempo Real

(sigue)