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Periodista especializado en Economía

Tipos negativos: maniobras hipotecarias en la oscuridad

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(El siguiente artículo publicado en febrero de 2015, cobra ahora toda su actualidad, cuando los bancos le buscan las vueltas a la ley hipotecaria (tan denostada por los populistas) para no pagar intereses a los propietarios:)

 

“El escenario actual de deflación abre muchas paradojas. Las leyes y reglamentos en materia económica los carga el diablo. Los nuevos partidos políticos de corte populista, ligado a movimientos “okupas”,  celebraron como una victoria las recientes decisiones  de diversos tribunales de Justicia de suprimir la cláusula suelo con carácter retroactivo. Puede acabar siendo una victoria pírrica. En el contexto monetario actual, son cada vez más los países de la Eurozona que van a imitar a Suiza y bajar los tipos de interés por debajo de 0. Con un barril de petróleo cotizando a 35/40 dólares, la lógica financiera apunta a que los índices de referencia puedan situarse en -2%.

Una consecuencia imprevista directa ocasionada por la demagogia es que muchas de las hipotecas firmadas antes de la crisis acabarán pagando intereses negativos y obligarán a Hacienda a diferenciar entre amortización del principal e intereses abonados. Al tiempo que los propietarios paguen su cuota deberían tributar por los intereses negativos que perciben por la totalidad de la deuda.  Un reciente informe ad hoc del Banco de España le está sirviendo en las últimas semanas de “coartada” jurídica a diversos bancos y entidades financieras en España para denegar a los clientes el abono de intereses.  El caso más notorio y mediático es el de una hipoteca firmada en su día en el Barclays y referenciada al LIBOR con un diferencial de 55 puntos básicos. En enero la referencia  de la póliza contrata se ha situado en el -0,91% y le da derecho al propietario a cobrar un 0,36% mensual por el total de la hipoteca.  Más si se tiene en cuenta que el sistema de amortización francés “adelanta” los intereses y retrasa las amortizaciones.  Más de 400 euros netos al año por cada 100.000 euros prestados.

La línea de defensa jurídica de estas entidades financieras cogidas a contrapié es endeble. Las fuentes anónimas que cita el periódico El Mundo en su edición de ayer se escudan en sobrevenidas recomendaciones del Banco de España e intentan justificar que  “Con arreglo a las normas de interpretación de los contratos, cuando del sentido literal de las cláusulas de un contrato se desprenda una aplicación contraria a la intención evidente de los contratantes, prevalecerá ésta última sobre aquellas”. Una posición completamente absurda e insostenible por cuanto la manipulación del tipo acordado afecta al cuadro de amortizaciones. Al tratarse de moneda extranjera que se ha revalorizado, el titular del contrato se vería grave e injustamente perjudicado.

Según los datos del propio Banco de España, el número actual de afectados, titulares de préstamos en Francos Suizos sería “residual”. Es cuestión de pocos meses que la situación se extienda a todo tipo de contrato hipotecario firmado en nuestro país con diferenciales mínimos, tal y como venimos explicando desde hace meses.   Es la consecuencia lógica de la demagogia populista alimentada desde hace años y que ha abocado a suprimir las cláusulas suelo. Algunos medios de comunicación se han dedicados cuerpo y alma a distorsionar por oportunismo político cualquier información y problemática relacionada con el sector inmobiliario. El problema que se avecina es mayúsculo, por cuanto Hacienda deberá decidir por razones políticas si perdona el pago de impuestos a los españoles hipotecados”.

Belge

Bon voyage

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La principal ventaja de los tipos 0 y negativos es que el coste de oportunidad es relativamente bajo. El principal inconveniente es que el riesgo es muy elevado.  Por una cosa y por la otra, la toma de decisiones en bolsa puede resultar desesperante: esperar genera mucho estrés y eleva los niveles de ansiedad.  Para empezar por no perder dinero es fundamental aprender a no hacer nada y a no tomar decisiones.  Un ejercicio sencillo es sacar mentalmente el pañuelo y decir: “Bon voyage”.

Hay poca magia y mucha ciencia en la mayor parte de los mercados organizados. A medio plazo, los precios tienden a subir si entra dinero, y acaban por bajar, si sale. De modo que lo primero que tiene que analizar el inversor es si entra dinero o si sale.  Es tan fácil o tan difícil como eso.

Con la sesión de investidura,  era de suponer,  los gestores se han colocado en la parte alta del rango. Es decir: demasiado riesgo para tan poco beneficio , como se puede comprobar en la Tabla actualizada del Ibex. Precaución, amigo inversor, la senda es peligrosa

Ibex35

Nombre
valor
Perspectiva
del Valor
Valoración
Riesgo/Ganancia
Entradas Salidas
Abertis Vender Valor Burbuja No tocar A mercado
Acciona Vender Valor Burbuja No tocar A mercado
Acerinox Vender Alto. 40/10 8 euros A mercado
ACS Vender Alto 40/10 15 euros A mercado
AENA Vender Alto 50/15 72 euros A mercado
Amadeus Burbuja Valor Burbuja No tocar A mercado
Arcelor Mittal Vender Alto. 50/10 3 euros A mercado
Banco Sabadell Vender Moderado. 20/10% No tocar A mercado
Bankia Trading Moderado. 25/25 0,72 euros 0,95 euros
Bankinter Mantener Moderado. 20/20 5,2 euros 6,2 euros
BBVA Trading Moderado. 15/15 5,35 euros 5,7 euros
Caixabank Vender Alto. 45/10 No tocar A mercado
Día Vender Alto. 30/15 No tocar A mercado
Enagas Vender Alto. >50% No tocar A mercado
Endesa Vender Alto. 30/10 No tocar A mercado
FCC Vender Alto. 25/25 No tocar Precio OPA
Ferrovial Vender Alto. >50% No tocar A mercado
Gamesa Vender Valor Burbuja No tocar A Mercado
Gas Natural Vender Alto. 40/5 No tocar A mercado
Griffols Burbuja Valor Burbuja No tocar A mercado
Iberdrola. Vender Alto. 50/10 No tocar A mercado
Iberia IAG Vender Alto. >50% No tocar A mercado
Inditex Vender Alto. 30/10 No tocar A mercado
Indra Vender Alto. 35/10 7,6 euros A mercado
Mapfre Vender Bajo. 10/50 A mercado 2 euros
Mediaset vender Valor Burbuja No tocar A mercado
Melia vender Alto. 30/10 6,4 8,8
Merlin Vender Valor Burbuja No tocar A mercado
Popular Trading moderado. 20/10% 1,11 1,25
REE Vender Moderado. 30/5 No tocar A mercado
Repsol Trading Alto. 30/10 10,15 11,85
Sacyr Vender Alto. 50/50 No tocar A mercado
Santander Vender Alto. 15/5 No tocar A mercado
Telefónica. Vender Alto. 30/10 7,35 9,36
Técnicas Reunidas Vender Alto 30/30 No tocar A mercado
Viscofan Vender Alto 30/30 No tocar A mercado

Tabla General de recomendaciones en Tiempo Real

Subsidio de desempleo y plan de pensiones

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Por Alrodrigo . 03-01-016

Muchos han sido los que han visto como el SEPE suspendía su subsidio de desempleo por haber percibido la prestación de un plan de pensiones. Es más, incluso veían como se les exigía la devolución de lo que habían percibido “indebidamente”.

Ayer salió la noticia, sentencia del Tribunal Supremo, de unificación de doctrina, que rechaza quitar ese subsidio cuando no ha existido renta, sino sustitución de elementos patrimoniales.

Sirve para todos los afectados a partir de ahora, pero quizá también para reclamar al SEPE para todos los afectados. Con los mimos argumentos, sirve para quienes han visto suspendido su subsidio por haber rescatado un fondo de inversión, un seguro de ahorro, …

Sentencia

El Pacto de Atenas

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Tal y como analizamos en diciembre de 2014 cuando el Presidente Samaras fue conducido a presentar una especie de moción de confianza, las escenas políticas que se están desarrollando en Atenas y Bruselas tienen bastante que ver con las artes dramáticas. Antes de celebrarse las elecciones, al calor de las encuestas que vaticinaban la probable victoria de Alexis Tsipras, la prensa alemana filtraba que lo mejor para Grecia era salirse “temporalmente” del euro y devaluar su nueva moneda hasta recuperar el equilibrio. Más allá del ruido político y del runrún mediático, una fórmula cómoda para llevar a cabo, de facto, la ansiada quita. Para Bruselas y Berlín, tanto como para el nuevo gobierno griego, la mayor dificultad que entrañaba semejante planteamiento lógico era como gestionar el riesgo de contagio al resto de regiones de la Unión Monetaria. Grecia es, a la vista de todos, la prueba inculpatoria definitiva del fracaso del Euro en su propia concepción.

Los hechos, dicen los británicos, son sagrados, y el hecho es que Grecia entró a formar parte de la CEE en 1981 y hasta 2008 no tuvo ninguna clase de problema financiero, económico ni presupuestario. Durante casi 30 años gozó de pleno empleo y de una estabilidad política y social sin parangón en su Historia. Todo cambió de golpe en noviembre de 2009, tras colapsar los mercados de bonos por las noticias de quiebra que llegaban desde Dubai. Desde entonces, han pasado ya más de 5 años, y la situación económica y presupuestaria de Grecia ha ido enquistándose y envenenándose cada vez más.  Atenas y la sociedad helena ya no encajan en la UE y en la UM.

El brillante economista e inexperimentado Ministro de Finanzas Varoufakis planteó en Bruselas una estrategia negociadora de gestos que ha descolocado a la inmensa mayoría de los analistas económicos y políticos en todo el mundo. Sin embargo, ninguna de sus divertidas provocaciones puede cambiar el hecho de que haya sido y siga siendo  un firme defensor de una Unión Monetaria y un Euro “alemanes”. Desde antes de salir elegidos en enero, Syriza le pedía al Eurogrupo y a Berlín un crédito puente y una prórroga del rescate de 6 meses.  Al final del mes de Junio se cumplirá el primer semestre de 2015, y Grecia habrá disfrutado de un periodo de “transición” relativamente cómodo, en el que el propio BCE se ha encargado de dar la suficiente liquidez a los bancos del país para poder esquivar el temible corralito. Es de imaginar, desde un punto de vista pragmático y lógico, que durante ese dilatado periodo los ciudadanos griegos han tenido tiempo y oportunidades suficientes para meter sus ahorros debajo del colchón y poder afrontar sin traumas un pequeño corralito por el dinero que hayan dejado en sus cuentas bancarias.

Nada de esto habría sido posible sin el consentimiento de Alemania ni la ayuda de Mario Draghi. De modo que cuando ayer la prensa mundial “filtraba” la noticia de que Bruselas y Atenas podrían estar trabajando en una vuelta temporal de Grecia al Dracma, con el apoyo financiero de la propia Unión Europea para estabilizar la nueva moneda y evitar el contagio a otras regiones vecinas y periféricas, no hacía sino confirmar toda una estrategia perfectamente diseñada y coordinada, de la que forma parte la aprobación de un tercer rescate de 50.000 millones de euros y una cuantiosa quita de facto para los acreedores internacionales.  Las manifestaciones políticas contra Alemania de Varoufakis sirvieron para tapar la probable existencia de un verdadero pacto previo.  Conjunción de intereses. A Grecia le interesa poder “devaluar” su moneda y volver a la normalidad tras 5 años de un castigo sin precedente, y a Alemania le interesa hacer olvidar que el terrible fracaso de la Unión Monetaria y del Euro se debe a sus propias tesis monetarias y mercantilistas. Cuanto antes desaparezcan las huellas del crimen, y el bochornoso espectáculo político de intentar criminalizar a los PIGS para justificar las políticas de austeridad, más fácil intentar hacer borrón y cuenta nueva en la UE.  La inesperada mayoría absoluta de Cameron en el Reino Unido, y el anunciado referéndum sobre la UE, están llevando a Berlín, Bruselas y Atenas a tener que adelantar los plazos “previstos” de la transición.

 

Belge. Febrero 2015